002282博深股份「博深股份从26元跌到6元多」

　　博深工具年报点评：低点已过，业绩或将实现反转

　　类别：公司研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：张敬华 日期：2016-04-20

　　投资要点：

　　2015年业绩惯性下滑，但今年一季度出现好转

　　公司公告称，2015年实现营业收入4.34亿元，同比下降20.8%;实现利润总额711.23万元，同比下降77.86%;实现归属于母公司股东净利润659.67万元，同比下降78.44%;基本每股收益为0.02元，同比下降77.78%。同时，公司公布分红方案，拟每10股派发现金股利0.3元（含税）。另外，公司还同时公告了今年一季报，一季度公司共实现营业收入1.16亿元，同比增长14.14%;扣非后归属于上市公司股东净利润为222.78万元，同比增长93.53%。

　　需求转暖+国内外市场双轮驱动助力公司业绩实现发转

　　受国内外经济形势不佳的影响，去年国内房地产市场持续下滑，房屋新开工比例全年都维持负增长，最终也导致五金工具行业市场需求乏力，公司的盈利水平更是降到了近些年来的低点。不过我们认为，在经历了过去两年多的调整之后，公司的业绩有望在今年实现反转。首先，春节后房地产市场持续好转，一季度房屋新开工面积更是增长了19.2%，一改去年的颓势，房地产市场的好转将直接拉动对五金工具的需求。其次，公司近些年来在产品结构上积极向高端工具拓展，同时也积极进军海外市场，2015年公司海外市场的销售比重超过50%，未来这一比重或将继续扩大。因此我们认为今年公司的业绩或将出现反转。

　　高铁刹车片装车试验在即，成为利润增长极指日可待

　　在高铁刹车闸片领域，公司已经基本完成了前期的研发、制造过程，CRCC的认证也已经拿到，今年公司将加快高铁刹车闸片量产之前的最后一道关卡——装车试验。我们预计公司最快将在2017年上半年实现高铁刹车闸片的产业化。保守估计公司在进入刹车片市场第一年将获得5000-1万片的市场，即3500-7000万元的收入;到2020年，公司有望获得刹车闸片20%左右的市场。公司的高铁刹车闸片发展前景广阔，或将成为未来公司新的增长动力。

　　盈利预测及投资建议

　　尽管去年公司的业绩出现了较大程度的下滑，但鉴于传统五金行业需求开始转暖，同时公司也在产品结构和销售区域上进行着优化，外加公司也在加紧高铁刹车片量产前的最后工作，公司有望在今年实现业绩的反转，因此我们继续维持对公司的“买入”评级，预计公司在2016—18年将实现EPS分别为：0.09、0.15和0.26元/股。

　　投资者可以对博深工具进行关注，从而进行有利投资。

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