估值缩水超200亿，这家游戏公司计划重返IPO_游戏股估值

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前不久，香港Web3游戏公司Animoca Brands（安拟集团）对外表示，香港是其潜在上市的有力竞争选项，时间可能在2025年底或2026年初。

这家公司今年年初曾以420亿元的估值入选了《2024年·胡润全球独角兽榜》，位列榜单第135名。但就在上个月，董事长萧逸向媒体透露，公司在二级市场的估值掉到了15亿~30亿美元（约合人民币105亿~210亿）——这个数据相较于2022年巅峰之时的59亿美元估值，缩水甚多。

《2024年·胡润全球独角兽榜》（统计范围:全球成立于2000年后、价值10亿美元以上的非上市公司，估值计算截止日期:2024年1月1日）

Animoca的发展历程颇具传奇色彩。公司于2014年正式创立，最早是做手游研发的，凭借发行100多款游戏、累计上亿次下载，在澳洲证券交易所借壳上市，并一度进入PocketGamer全球移动游戏开发商50强榜单，彼时仅5家中国厂商入围，包括腾讯、网易、IGG和沐瞳科技;2018年左右，公司开始转型做区块链，一路通过收购疯狂扩张，还赢得了淡马锡、红杉中国、索罗斯基金、GGV等知名投资机构和专业投资者的青睐。

然而，2020年公司却因为内部治理、参与加密货币交易涉嫌违规等问题被澳交所除牌。不过退市后，Animoca针对Web3领域的投资不减反增，累计投资项目达到450多个。如今依托于旗下庞大的区块链业务，公司又准备重返IPO。

从手游研发商到Web3巨头

从手游研发商到Web3巨头，Animoca的成功都离不开IP这门生意。

早年公司专注于开发动漫领域IP授权的手游，合作过加菲猫、哆啦A梦、奥特曼、铁臂阿童木、樱桃小丸子等知名IP，后来还拓展到玩具、影视乃至名人IP。旗下产品多采用轻中度休闲玩法，数量多，且几乎涵盖所有品类，包括冒险、动作、塔防、射击、三消、找茬、RPG、模拟经营、教育类等。其中最具代表性的是加菲猫系列手游，累计安装量超过3000万次。

当然对内地从业者来说，Animoca还是比较陌生的，但其实它与大家熟知的厂商也有过合作。例如它曾与美泰、狮门影业合作开发IP手游，把自家游戏签给腾讯、小米发行，与阿里巴巴旗下九游合作将海外手游引进中国大陆，还代理发行了日厂COLOPL（代表作:《白猫计划》）、韩厂Gravity(代表作:《仙境传说系列》)等公司的产品。F在2018年之前，Animoca的业务均以手游为主，发行产品超过300款，总下载做到3亿以上，月活跃用户接近千万。不过这个时期公司的业绩并不突出，2014年~2017年，其年营收在1000万澳元以内，净亏损则基本是居高不下，最高来到-827万澳元（约合人民币4000多万）。面对业绩压力，公司开启了降薪和人员优化，并将旗下300多款游戏分别打包出售给了两家海外公司，通过交易获得了670万美元。

但这些措施只是暂时缓解，公司还是难免要面临转型的抉择。当时它把目光投注到开始崭露头角的AI、VR、区块链，最终，一款在海外爆火的区块链养猫游戏《CryptoKitties》（由Axiom Zen开发），让公司确定了转型发展NFT相关业务的路线，甚至提出了希望通过游戏让下一个10亿人接触区块链的愿景。

2018年1月，公司与Axiom Zen签订独家许可和分销协议，将《CryptoKitties》引进中国大陆、港台等地。同年，公司与海外厂商iCandy、Red Robot、Atari以及元宇宙平台Decentraland达成合作，宣布共同开发区块链相关游戏;面向健康和健身类APP市场则推出新业务OliveX，并引入元宇宙概念;投资和收购沙盒游戏《The Sandbox》研发商Pixowl以及另外六家区块链公司。

其中，以不到500万美元的价格收购而来的Pixowl，是公司迄今为止最成功的投资项目之一。当时《The Sandbox》堪称全球最大的独立UGC平台和游戏生态系统之一，拥有4000万次下载和超百万月活。

也是从2018年开始，公司开启了疯狂扩张模式，为全面进军Web3市场铺路。截至目前，其投资组合超过400家公司，包括但不限于:把擅长不同品类的游戏厂商（如Stryking、Skytree、Eden Games、Weplay Media）一一纳入版图，以此扩大自家游戏用户群体;投资或收购区块链上下游厂商(如OperSea、Experimental、Sky Mavis、Life Beyond、Quidd、Fantico);触角还延伸到了电商、电竞、公会、教育、艺术、基础设施等领域。

Animoca投资一览

期间，Animoca推出了多款区块链游戏及项目。在这方面，公司依旧注重IP的号召力，通常会选取各个领域具有影响力的IP来打造。

例如与Atari合作开发热门游戏《RollerCoaster Tycoon Touch（过山车大亨触摸板）》(全球下载量为1900万)的区块链版本;自家产品《The Sandbox》《Crazy Defense Heroes》《Benji Banana》等以手游形式积累了大批用户后，也顺势推出区块链版本。公司还在F1(世界一级方程式锦标赛)、MotoGP(摩托车锦标赛)、WWE(美国职业摔角赛事)、MasterChef(美国综艺《厨艺大师》)、Aquis Farm(纯种马繁育和赛马培训基地)、K-POP(韩国流行音乐)、知名足 球俱 乐部等IP的授权下，开发相关区块链游戏。

在游戏+NFT的核心业务支撑下，Animoca的营收连年上涨，亏损则逐步缩窄。就连退市也没有绊住公司前进的步伐，当年实现扭亏为盈，净利润从上年的-90万澳元增长至1612万澳元（注:受退市及疫情等因素影响，2023年6月才发布了2020年财报，2021年及之后的财务报表尚未发布）;并在之后进入高速发展期，人员规模也从不到200人一度扩张到1000人左右。

有意思的是，尽管长期处于亏损状态，但Animoca一直以来都算得上是资本市场的宠儿。

刚上市那会公司还在亏损中，但也募集到了240万美元，并在之后15个月内又成功发起三次融资，累计募资超过1320万美元。其中掌趣科技就曾向Animoca投资230万美元，占股约11.11%。

最夸张还是在2021~2022年，数十位行业巨头及风投机构向Animoca发起融资，金额高达数千万美元乃至数亿元。不到一年时间，公司的估值就从10亿美元暴涨至59亿美元（注:2020年市值为1亿美元）。

Animoca部分融资历程

即便经历F T X、Luna、TerraUSD崩盘倒闭，整个加密市场自2022年底陷入寒冬并持续至今，Animoca的估值随之大幅缩水，但公司仍在2023年底拿到了来自沙特区域开发项目NEOM（新未来城）5000万美元的投资。

就这样，依托于自身庞大的投资组合以及资本的加持，Animoca迅速成长为一家元宇宙巨头。2024年，其与旗下The Sandbox共同入围了PocketGamer移动游戏大奖最具影响力的Web3公司，此外还进入了外媒BlockchainGamer评选的区块链游戏公司50强榜单，位居第三名（Animoca三家子公司也上榜了）。

未来可能在香港或中东上市

在此背景之下，Animoca计划重返IPO并不意外。

实际上今年6月就有消息传出，Animoca正考虑最早于明年在中国香港或中东上市。9月中旬，董事长萧逸回应称香港会是公司IPO的有力候选地。其中一个重要原因是公司总部位于香港，当局正在谋求发展加密货币中心的可能性，近年来的数字资产相关活动也有所扩大。不过萧逸也提到，任何IPO计划都可能需要几年才能真正成型，目前公司重心还在于打造业务。

Animoca不急着上市，应该也是基于行业寒冬的考量。早前萧逸向《南华早报》透露，在二级市场上，公司的股份估值在15亿至30亿美元之间——相比之下，公司在2022年以59亿美元的估值完成了数千万美元的融资。换算成人民币，也就是说，Animoca的估值缩水了203亿~309亿元。不过萧逸认为二级市场的低交易量会扭曲信号，并不能准确反映公司估值。

目前Animoca尚未发布2021~2023年财报，不过根据其披露的（未经审计、非国际会计准则下）相关财务数据，我们也得以窥见公司近年来的经营状况。

公开资料显示，公司2023年的预售收入（类似总充值流水）为2.8亿美元，相较于上年的4.02亿美元同比下滑了30%。其中，数字资产咨询活动的预售收入(包含代币咨询、交易和区块链节点运营费用)为7700万美元;Animoca孵化的子公司及项目的预售收入(包含代币销售、NFT销售、应用内购和其他非区块链销售)为1.82亿美元;此外投资管理活动的预售收入为2100万美元。

值得一提的是，数字资产咨询业务（DAA）设立于2022年，是公司增长最快的部门。公司通过数年收购建立起庞大的脉络，也成功为自己开拓出一项新业务——据悉DAA服务的许多Web3项目都来自于Animoca参投公司，两条业务线(DAA与投资管理活动)协同作用，合计贡献了公司35%的预订收入，且该部分收入均由集团总部产生。

拆分得更细的话，其业绩主要由以下关键业务部门贡献，包括但不限于The Sandbox、TinyTap、Darewise Entertainment、nWay、Eden Games、Blowfish Studios、Gamee、Quidd、Pixowl、Forj、Grease Monkey Games、Motorverse（前身为REVV Motorsport）和Crazy Defense Heroes(Tower)。

其中，The Sandbox最初是一款类似《我的世界》的沙盒游戏，2018年推出区块链版本，后者提供了一个体素风格的宇宙，允许用户创建、拥有和交易虚拟资产和体验。目前已有超过400家品牌进驻The Sandbox，涵盖奢侈品、高端酒店、服装、影视、动漫、游戏、体育等领域。2023年，The Sandbox通过出售其实用代币SAND总共产生了6400万美元的预售收入。

The Sandbox

《Crazy Defense Heroes》《Crazy King》是公司最成功的游戏系列之一，累计收入超过亿元。2020年，游戏引入区块链，允许用户将账号与加密钱包绑定（称为Tower Experiment）。

《Crazy Defense Heroes》

TinyTap号称拥有世界上最大的教育游戏库。教育工作者可使用其提供的无代码平台创建互动教育游戏，这些游戏或是通过订阅的形式访问，或是直接以课程的形式出售给家庭，产生的收入由平台和创作者进行分成。创作者还可以在上面发行NFT，持有者可享受相关课程盈利的分红。

TinyTap

Gamee是Animoca旗下游戏工作室和社交休闲游戏平台。据了解，该平台提供超80款游戏，采用玩赚模式。其注册用户超过1300万，每个用户每天玩Gamee游戏的平均时长为25分钟。

Quidd是一个数字藏品交易平台，已发行和销售超过21亿件数字藏品，合作品牌超过325个，包括迪士尼、漫威、HBO、CBS和NBA等。

最后，我们再来看Animoca最新财务数据（未经审计、非国际会计准则），2024年Q1，公司的预售收入同比增长72%来到9000万美元，其中，来自DAA的收入为6500万美元，来自Web3运营业务的收入为1900万美元，剩余为投资管理活动带来的收入。

按照萧逸的说法，IPO的具体时间将取决于市场状况。而如果公司能够保持增长态势的话，或将在不久之后到来。