汽车后市场第一股，为什么会是途虎？_途虎背后的资本

本文系深潜atom第703篇原创作品

途虎养车在汽车售后服务市场的核心竞争力是什么？

车悟饭丨作者

深潜atom工作室丨编辑

成立十二年后，途虎养车成为了“汽车独立售后服务市场第一股”。

2023年9月26日，途虎养车登陆港交所，发行价28港元/股。截至27日收盘，途虎养车股价为每股29.60港元，较发行价上涨5.71%，总市值达241.05亿港元。

招股书显示，2023年上半年，途虎养车营业收入超65亿元，对比去年同期增长19.3%。以2022年营收规模和截至2023年3月底运营的汽车服务门店数量计，途虎养车已成中国最大的独立汽车服务平台。

资本市场之所以看好途虎养车，固然是因为其业绩增速不俗，但值得注意的是，除了现有的业绩，投资者还关注企业的成长性，考虑到汽车售后服务市场红利正加速释放，跑通行业生态模式，并在垂直赛道占据有利位置的途虎养车，其实还具备十分高远的成长空间。

汽车后市场爆发，途虎跑通行业生态模式

失败的企业各有各的不幸，但成功的企业大体都是相似的。理想汽车 CEO李想创业的核心观点就是，“新品牌不能进入负增长的市场，因为负增长怎么努力都没有用”。

随着汽车保有量提升，途虎养车聚焦的汽车售后服务就是一个红利逐渐爆发的正增长市场。

华经产业研究院统计的数据显示，2014年，中国机动车保有量为1.46亿辆，2022年，这一数字增长至3.19亿辆，年均复合增长率达10.26%。

汽车保有量逐步提高，自然会带动汽车售后服务市场成长。灼识咨询报告显示，2022年，中国汽车服务市场规模达1.2万亿元，预计2023年-2027年，相关市场将以9%的复合年增长率增长，到2027年市场规模达1.9万亿元。

行业红利加速释放，只是给相关从业者提供了适宜的成长空间，并不意味着企业一定可以取得成功。途虎养车之所以成为行业翘楚，也离不开其打造了极具竞争力的业务模式。

与高度工业化的整车制造形成截然反差，途虎养车入局汽车售后服务市场之前，该行业的主要特征是长尾化、碎片化、高度分散，行业从业者干的都是“脏活累活”，并且由于存在信息不对等的问题，消费者还对小微汽车售后服务企业报以谨慎的态度。

途虎养车深刻洞悉了此前汽车售后服务市场存在的痛点，因而积极推进服务、门店、产品等层面的标准化。据悉，目前全国所有途虎养车工场店的技术施工、服务流程、价格体系均已做到标准统一，消费者在任意一家工场店，都能享受到同等高效率的优质服务。

标准化说起来十分简单，但背后却离不开途虎养车十数年如一日的深耕技术、基建以及线下网络。

比如，为满足数千家门店的零部件需求，途虎一直在加强仓储和物流体系的建设。招股书显示，截至2023年一季度末，途虎养车在全国范围内运营39个区域配送中心（RDC）及267个前端配送中心（FDC）；物流解决方案覆盖中国300多个城市。

2023年Q1，途虎养车区域配送中心平均每月支持接收及运送270万条轮胎及1310万件其他汽车零配件。

可以说，消费者层面的全流程标准化，离不开途虎养车覆盖整个产业链的系统化能力。这也正是途虎养车在汽车售后服务市场的核心竞争力。

财务数据极为亮眼，成长性日益凸显

目前，随着跑通行业生态模式，构建了全流程标准化，途虎养车已经开始盈利。

招股书显示，2023年上半年，途虎养车营收为65亿元，同比增长19.3%；经调整后净利润为2.14亿元。

途虎养车之所以可以扭亏为盈，主要得益于其最核心的毛利率实现了大幅飞跃。2023年上半年为24.2%，相较于2019年的7.4%，上涨16.8个百分点。

途虎养车的毛利率飞速飙升，与其跑通了行业生态模式，手握海量用户，面对上游供应商有更强的议价能力有直接联系。

招股书显示，截至2023年上半年，途虎养车在超300座城市拥有5129家工场店，20013家合作安装门店，覆盖中国内地所有省份以及超1500个地区。

门店规模不断扩大，自然可以帮助途虎养车俘获更多的用户。截至2023年上半年，途虎注册用户约1.05亿，平均月活跃用户为990万。灼识谘询报告显示，途虎养车已经成为中国汽车服务供应商聚集的最大车主社区。

谈及供应链时，途虎养车表示，“我们直接与汽车零配件供应商合作，通过我们强大的供应链和覆盖全国的物流体系，高效提供价格实惠的正品产品”。

事实上，也正是因为可以提供物美价廉的产品和标准化的服务，途虎养车还告别了传统汽车售后服务“一锤子买卖”的特性，和消费者维持了长线的关系。

招股书显示，截至2022年6月，途虎养车的复购率为61.6%，截至2023年6月30日止十二个月，来自复购客户的收入贡献率高达51%。

一方面，途虎养车的复购率十分可观，另一方面，其还在不断吸引新的用户，随着其生态模式得到进一步贯通，途虎养车后续的业绩，无疑还会更上一层楼。

提前押注新能源，途虎打开“第二条曲线”

参照其他行业的经验，打通生态模式，并且登陆资本市场的途虎养车无疑再次巩固了自己一直以来的行业领跑地位，后续只需精细化运营现有业务，即可源源不断的创收。

但值得注意的是，中国汽车行业正迎来新能源汽车持续热销的“百年未有之大变局”，这或许会颠覆传统的汽车售后服务业务模式。

乘联会统计的数据显示，2023年上半年，中国新能源汽车产销分别完成378.8万辆以及374.7万辆，同比分别上涨42.4%和44.1%，新能源汽车的市占率达28.3%。

长安汽车董事长朱华荣预测，预计2030年，中国新能源汽车渗透率将达70%-80%，成为市场的主导性力量。

因动力系统截然不同，新能源汽车售后服务的业务模式也迥异于传统燃油车。而途虎养车早已洞察到了新能源汽车售后服务业务转型的时代趋势，因而有针对性的布局。招股书显示，目前途虎养车已推出6大新能源汽车服务项目，包括动力电池专修、充电桩维保、美容等。

比如，针对新能源电池易衰减、易损坏的特点，截至2021年底，途虎养车在25个省的300多个城市上线了动力电池维修服务。

为了继续给消费者提供标准化的高质量服务。途虎养车已与多家电池厂商达成合作，建立了长期稳定的合作关系，包括蜂巢等。2021年，途虎养车还成为3家电池企业的优秀服务商。

事实证明，途虎养车在传统燃油车时代建立的渠道、标准化服务、打通的生态模式等壁垒，到了新能源汽车时代依然适用。招股书显示，2022年，途虎养车已完成2万笔电池养护和充电桩服务订单。

总而言之，纵观途虎养车过去几年的业务布局，其能成为“汽车独立售后服务市场第一股”绝非偶然。

入局行业之初，途虎养车就看到了碎片化的汽车后行业存在需与供的割裂感，因而积极深耕供应链与渠道，进而可以给用户提供标准化的服务，对小微汽车后服务企业形成了降维打击。

更难能可贵的是，成为行业翘楚后，途虎并没有马放南山，而是继续对行业趋势保持敏锐的嗅觉，针对新能源汽车热销的现实，进行针对性的业务布局。

可以预见的是，随着途虎养车的基本盘和“第二条曲线”越发稳固，其业绩将持续攀升，进而成为资本市场的优质投资标的。