伊利股份股权激励，是否有利于保护小股东权益？「伊利股权激励方案分析」

2023年08月01日 11:02:25

伊利股份（600887.SH）近期公告的新一轮持股计划草案显示，公司拟将每年新增扣非净利润的30%作为持股计划奖励金。

根据公告，该次持股计划并未设置最低扣非净利润或增长率要求。这意味着只要实现扣非净利润相比上一年增长，公司就可以提取持股计划奖励金。

股份激励是现代上市企业普遍采用的方式，如果激励得当，可以实现多方共赢。但是，如果激励方式设置不合理，则也可能无法起到相应的效果。

 拟将每年新增扣非净利润的30%用于持股计划 

伊利股份披露的持股计划草案显示，该持股计划的资金来源于：（1）从公司扣除非经常性损益后的净利润中提取的持股计划奖励金；(二)员工其他合法薪酬；(三)员工融资或其他自筹资金；(四)法律、行政法规允许的其他方式。

其中，持股计划奖励金的提取方式为：N-1年度经审计的扣除非经常性损益后的净利润减去N-2年度经审计的扣除非经常性损益后的净利润的差值乘以30%。

该持股计划奖励金共提取10年，即2024年-2033年。按照上述持股计划奖励金的提取方式，首期持股计划资金以 2023 年度相比 2022 年度扣除非经常性损益的净利润的差值为基数，按照 30%的比例提取持股计划奖励金。

这意味着伊利股份每年新创造的扣非净利润增量中，30%将被计提用于持股计划奖励金。

该持股计划的股票来源于二级市场购买或上市公司回购公司股票。参与对象为：公司中高层管理人员、公司及子公司业务技术骨干。参加持股计划的董事、监事、高级管理人员持有份额比例不超过当期持股计划总份额的30%。

 股权结构较分散，历史上曾多次实施股权激励 

目前，伊利股份的持股较为分散，公司并无控股股东。

截至2023年一季度末，除了香港中央结算有限公司，伊利股份的最大股东为呼和浩特投资有限责任公司，持股比例为8.42%。董事长兼总裁潘刚的持股比例为4.48%，是伊利股份的第三大股东。此外，董事赵成霞、副总裁刘春海也是公司前十大股东，持股比例分别为1.44%、1.43%。

根据已经披露的方案，该次持股计划并未设置最低扣除非经常性损益后的净利润或增长率要求。公司N-1年的扣非净利润高于N-2年，就可以提取持股计划奖励金。

研究显示，早在2014年，伊利股份就曾发布类似的持股计划，实施期间为2014年-2023年。2023年6月，公司公告了第十期持股计划实施进展。

除了上述持股计划，伊利股份还分别于2006年、2016年、2019年推出股权激励。

 乳业龙头地位稳固，过去10年扣非归母净利润增逾63亿 

伊利股份作为国内乳业巨头，近年来龙头地位稳固，据尼尔森零研数据显示，2022年公司液态类乳品零售额市占份额为33.4%，稳居细分市场第一。目前，公司的业务主要包括四部分，分别是液体乳、奶粉及奶制品、冷饮产品、其他。

从近10年的业绩表现来看，伊利股份的扣非后归母净利润从2013年22.01亿元上升至2022年85.86亿元，增加约63.85亿元。

2023年一季度，伊利股份扣非后归母净利润为33.17亿元，同比增长0.8%，增速低于同期的营收增速7.81%。

规则合理的股权激励有利于激励管理层积极性，但前提是风险与收益应该匹配。

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