营收连续增长，亏损逐步扩大，蔚来进入死循环？_蔚来三季度总营收4526亿元

原标题：营收连续增长，亏损逐步扩大，蔚来怎么平衡盈亏？

11月10日，蔚来发布了2022年第三季度的财报，本期的成绩单看似不错，实际上好坏参半。

蔚来三季度营收130亿元，超过原来市场预期的129.03亿，同比增长32.6%，环比增长26.4%，再次创下单季新高，这已经是连续十个季度增长。

10月，蔚来共交付10059辆新车，同比增长174.3%。第三季度共计交付31607辆，包括22859辆高端智能电动SUV和8748辆高端智能电动轿车，较去年同期增长29.3%，较今年第二季度增长26.1%。截至10月底，蔚来全年已经累计交付92493辆新车。

营收在增长，但是净亏损也在扩大。2022年第三季度蔚来净亏损为41.108亿元，同比增长392.1%。调整后净亏损为34.99亿元，较去年同期增长514.2%，较2022年第二季度扩大54.3%。

蔚来第三季度实现毛利17.34亿元，毛利率13.3%，较上个季度提升0.3%，但较去年同期下滑7%；第三季度的汽车销售额为119.327亿元（约合16.775亿美元），同比增长38.2%，环比增长24.7%。第三季度汽车业务的毛利率为16.4%，相比之下去年同期为18.0%，第二季度为16.7%。

对于毛利率的下滑，蔚来认为碳酸锂价格是影响极大的因素。

自2021年年初以来，碳酸锂价格便呈现快速增长趋势，今年3月份便达到51万元/吨的高点。9月29日，上海钢联发布数据显示，部分锂电材料报价上涨，电池级碳酸锂涨2500元/吨，均价报51.75万元/吨，而到了10月份，电池级碳酸锂涨2000元/吨，均价报54.25万元/吨，续创历史新高。距离2021年年初的5万/吨，已上涨超10倍。

在李斌看来：“如果碳酸锂的价格一直维持这么高的话，对我们毛利率确实会有影响。我们可以给大家一个预计，每10万的价格，对于我们的毛利率差不多是两个点，所以如果从60万降到40万，我们只有4个点的毛利出来，但如果能降到它合理的十几万的水平，大体上能给我们释放8个点的毛利出来。”

按照蔚来目前13.3%的毛利率来看，如果这个预估成立，蔚来最终的毛利率会在20%以上。

目前来看，碳酸锂的价格确实没有按照大家预期的那样，在今年Q4有一个显著的下降。但李斌不觉得这是供应的问题，“其实现在确实也没有哪个汽车公司买不到电池，这都能买得到”，所以只能寄希望于未来碳酸锂的降价。

第三季度蔚来总费用为56.05亿，同比增加87.8%。其中，研发费用就达到了29.45亿元，较去年同期增长146.4%，创单季新高。财报中提到，此项费用的增加主要由于研发职能的人员成本增加以及新产品和技术的设计及开发成本增加所致。

在今年第二季度，蔚来的研发费用就已经达到21.49亿元，远超理想的15.3亿元和小鹏的12.65亿元。李斌透露：“在研发费用这一部分，整个研发的布局和工作的开展基本定型了。以后研发费用差不多会保持在1个季度30亿人民币左右。”

蔚来表示，明年新业务将有30至40亿的研发投入规模，其中包括两个新品牌的研发，以及电池、手机、芯片等围绕整个战略的新业务投入。

中汽协常务副会长兼秘书长付炳锋曾表示：“供应链是汽车技术创新最为活跃的主阵地,并不断向产业新生态快速延伸。”蔚来从去年开始就在积极的研发AD芯片，目前已经有500人的团队在这个项目上，自动驾驶芯片与算法强相关，结合蔚来的算法来定制芯片效率会更高，虽然短期内提升毛利还比较困难，但也会为未来提供增长的空间。

此外，由于蔚来和英伟达的合作关系紧密，ET7成为全球第一款搭载NVIDIA Drive Orin的量产车，比同行要早6个月。Orin采用了7nm的生产工艺，可实现每秒200TOPS运算性能，相比上一代Xavier系统级芯片运算性能提升了7倍；在运算性能提升巨大的情况下，Orin的功耗仅为45瓦，可以说在计算性能和能源效率方面难以替代。

蔚来宁愿亏损也要高投入做研发，基本是为了明年的新车。李斌称：“将于2023年上半年发布5款新车，总有一款会是蔚来的Model Y。”

未来如何盈利？

目前全球的新能源汽车品牌，除了特斯拉盈利外，其他品牌基本处于亏损状态。如何实现盈亏平衡，已经成了造车新势力们最新的议题。

11月1日，李想转发了理想汽车官方微博公布的10月交付数据，并表示：“理想L9和理想L8共同满足30-50万价位的家庭用户的需求！我们争取2022年内实现单月收入过百亿，两款产品同时交付的时刻，也是时候该和连续七年的亏损经营说再见了。”

图片来源：微博

蔚来也信心满满，在第三季度财报会议上，李斌向媒体表示：“在2023年第四季度，蔚来可以实现盈亏平衡。”

目前蔚来旗下共有4款SUV：——ES6、ES7、ES8、EC6，以及两款轿车——ET5与ET7，共计6款车型在售，售价从30多万起，一直到60万，实现了对SUV和轿车两大主流品类的覆盖。

其中ET5用到了蔚来新的EDS的工厂，自动化程度高，大概30多个工人就能支持整个工厂，但是生产爬坡大概影响了2000至3000台车辆的产出，疫情也影响了一周多的产能，加上副车架的供应有些问题，虽然已经解决，但整体来说导致10月份减产不少。

不过，蔚来下个月将新增一条EDS产线：“预计在12月份，ET5应该能够达到我们爬坡的预期，ET7和ES7目前基本上没有大的障碍。”

蔚来爱跟宝马作比较，认为ET5完全有机会超过BMW3，这已经不是蔚来第一次跟宝马“捆绑”了，2022年成都车展上，蔚来总裁秦力洪现称：“近一年，宝马3系的月均销量在12000多辆，随着ET5的交付，ET5在一年内销量将超过3系。”

图片来源：蔚来官网

ET5顶着高端车的名号，所以在李斌看来也不能卖的太多，不要成为“街车”：“ET5一个月卖三万多台我也不太喜欢。”

不过ET5也被吐槽能耗问题严重，这可能是因为轮胎的不同导致的。例如19寸轮毂为低滚阻胎，续航多60公里，更为舒适；而20寸轮毂为静音胎，操控和制动比较占优势，胎噪也比较小，不过续航就稍差一点。

图片来源：蔚来官网

继特斯拉宣布Model Y、Model 3两款车型最高降幅3.7万元后，10月31日，福特中国也宣布，对旗下国产福特电马车型进行调价，降幅在2万元至2.8万元。

虽然蔚来电话会中表示特斯拉降价不是什么新鲜事，不认为跟其在同一个价格区间里，所以目前没什么大的影响，但实际上蔚来的部分车型已经开始降价，例如老平台生产的EC6，现在的降价幅度基本在一万上下。在这场降价周期中，包括蔚来在内的车企大概率需要自行消化退坡影响，而无法转移给消费者，整体形势可以说是急转直下。

好在，目前蔚来的出海业务进展还算顺利。2022年10月7日，蔚来在德国柏林举办了NIO Berlin2022，发布了面向德国、荷兰、丹麦和瑞典市场的产品和服务。虽然在去年9月份，蔚来已经在挪威登陆，但这次的声势明显更大，落地速度也更快。目前NIO Berlin正在欧洲开展大规模试驾，并已经开启首批用户交付，李斌表示对今后在欧洲的表现充满信心。

2022年11月9日，在德国著名汽车杂志《AUTO BILD》的2022年度“金方向盘”奖（Das Goldene Lenkrad）评选中，ET7被评选为年度最佳中大型车，成为首个斩获“金方向盘”奖的中国品牌车型。

图片来源：蔚来官网

在柏林、法兰克福、鹿特丹、哥本哈根、斯德哥尔摩等欧洲10个主要城市，蔚来正在建设蔚来中心和蔚来空间，并计划于2022年底在欧洲建成20座换电站，2023年底建成120座换电站，为当地用户提供可充可换可升级的家电体验。此外蔚来已经在柏林设立了研发中心，开展数字座舱和智能辅助驾驶系统本地化的研发和落地。

近一年来，蔚来做的事情和投入的准备很多，只是很明显，要实现盈亏平衡还需要一定的时间。