新东方开盘剧烈波动，尹强表示东方甄选“不是MCN”

　　作者/吕倩

　　作为公司旗下电商直播平台，东方甄选再一次成为新东方在线（01797.HK）财报亮点，但此次为首度公布营收情况与未来部署。由于财报透露的直播电商业务盈利情况，昨日新东方在线股价直线拉升，截至收盘，股价28.85港元，涨26.26%，成交额25亿港元。今日港股开盘，新东方在线波动剧烈，开盘五分钟，成交额已达1.73亿港元。截至发稿，股价28.3港元，跌1.91%。

　　新东方在线日前披露截至2022年5月31日的2022财年业绩报告显示，2022财年，新东方在线营收（含持续经营及已终止经营业务）8.985亿元，同比减少36.7%；净亏损5.34亿元，同比收窄67.8%；年内亏损5.34亿元，同比收窄67.8%。

　　另外，财报显示，新东方在线已建立以东方甄选为品牌的电商业务，提供农产品及其他产品。鉴于新电商业务的潜力，新东方在线已将战略重点转移至发展该新业务。

　　财报数据显示，2022财年新东方在线直播电商业务营收2460万元，营收成本为1530万元，毛利为930万元，毛利率为37.8%。东方甄选在2022年6月9日爆火，之后的业绩并未计入本报告期内。

　　财报电话会上，新东方在线执行董事兼CEO孙东旭、执行董事兼CFO尹强表示，目前公司最主要的收入来自于东方甄选，但传统的原有业务会进一步保持稳定增长，且留下的业务都是盈利的业务。

　　另外，尹强透露近三个月东方甄选GMV在20亿元左右，且利润率要比纯做直播带货或MCN公司高很多。他表示，东方甄选的商业模式在市场没有可类比的模式，不是一个纯直播带货公司，也不是一个MCN公司。既没有买流量，相比于其他的直播带货公司又省了市场费用。由于不是MCN公司，也没有给主播进行分成。而6月正好是2023财年的第一个月，之后不论是现金流还是损益，都是正的。

　　此前接受记者采访时，孙东旭表示未来会加大对供应链建设的投入。此次财报电话会上，孙东旭进一步拆解在供应链方面的计划——在刚开始走红时，东方甄选只做一个主账号，但是现在已经同时做了四个账号，分别是东方甄选、东方甄选图书号、东方甄选自营产品号和东方甄选美丽生活账号。

　　下一步，孙东旭表示，东方甄选要发挥新东方在线作为一家上市公司的优势，利用账上充足的资金，进行产业链的布局和投资，把更多的投资投向国内的实体经济，投向农业领域的制造业，“对于与东方甄选自营品牌合作的几个供应商，我们在考虑对其进行注资，但是不控股，用注资的方式进行比较稳健的布局和发展。”

　　近期，东方甄选推出独立App，市场一度传出东方甄选出走抖音的观点。对此，尹强表示，从公司做直播带货开始，就定位多平台、多渠道、多产品带货。但目前仍还是以抖音为主，抖音对平台的流量、用户粘性非常好，仍有很大的空间可拓展。

　　招商证券国际所做研报分析认为，经调整分布加总估值的变量假设，维持乐观中3000万元日均GMV的假设不变，将核心净利润占GMV比率从5%上调至8%，但将目标市盈率从25倍略微下调至20倍，主要由于长期GMV增长的不确定性。

　　另外，研报认为，由于增长前景较为疲软，下调了教育业务的目标市盈率。总体将目标价从20.9港元上调至22.8港元，维持中性评级，公司当前的股价已经体现了乐观假设，静待更多增速提升的信号以重新评估GMV预期和对应的目标倍数。目前主要风险聚焦于政策、竞争、人才流失、以及声誉风险。