电商的估值_3月电商行业获6起投资 VC大幅调低企业估值

　　去年，曾因为中概股危机而一度显得沉寂的风投，再次活跃起来。资本研究机构清科研究中心发布最新的研究数字显示，3月份，深圳、北京等地资本涌动。从IPO企业功成身退的PE，达到了47笔。不过，有业内人士指出，尽管VC/PE一直没有消停过，但投资回报率并不理想，尤其是电商领域，上月唯品会“流血上市”，让VC大幅压低对电商企业的估值。

　　3月份，国内披露的VC案例达到62起，主要分布在北京、深圳、江苏、上海等18个省市。北京以13起投资案例居于首位，占比为21%;深圳紧随其后，发生10起投资案例，占比16.1%。值得注意的是，北京披露金额的8起投资案例，涉资约1.99亿美元，占比高达28.3%，相比之下，深圳披露金额的8起投资案例，涉资仅5018万美元，占比仅7.1%。

　　过去几年间VC对电商情有独钟，但最终实现IPO的却只有麦考林、当当网(微博)及唯品会3家企业，且麦考林上市后一直亏损至今，唯品会上市后即破发，股价下挫30%。资本市场的冷漠，让VC在过去几个月里面对电商的热情跌至低谷。尽管如此，清科的数据显示，3月份，互联网行业仍独占VC/PE市场鳌头，共有15起投资，占比达24.2%，其细分领域，电子商务有6起投资，占整体的一成左右。

　　据了解，VC/PE退出方式包括IPO、并购、同业转让，以及被投资者回购，但目前，国内IPO仍然是最主流方式。深圳一位不愿具名的风投界人士表示，美国二级市场上，中概股持续低迷，现在风投已经变得比较谨慎，最主要的表现是，被投企业的估值被大幅压低，特别是电商。他指出，风投压低估值并非没有依据，因为现在IPO退出的账面回报已经跌入空前的低水平。

　　据清科数据库统计，2012年3月中国创业投资暨私募股权投资市场共发生49笔退出交易，其中IPO退出达47笔，另有2笔为股权转让退出。但IPO退出账面退出回报倍数继续走低，仅为3.68倍。而据ChinaVenture的统计，2011年393起IPO退出案例中，平均账面回报率为7.22倍。